Nem toda relação macroeconômica é imediata ou linear. Muitos efeitos se materializam com defasagem, exigindo atenção às dinâmicas envolvidas. Um bom exemplo é o impacto de uma depreciação cambial sobre a balança comercial: inicialmente negativo, mas positivo com o passar do tempo, formando a chamada Curva J.
Embora a desvalorização do câmbio real torne os produtos domésticos mais competitivos internacionalmente, seus efeitos imediatos sobre a balança comercial tendem a ser negativos. Isso ocorre porque, no curtíssimo prazo, os volumes exportados e importados são relativamente inelásticos (contratos já firmados e padrões de consumo e produção não se ajustam instantaneamente), de forma que o encarecimento das importações em moeda local (bem como a perda do valor das exportações em moeda estrangeira, analogamente) derruba o montante financeiro das exportações líquidas antes que os volumes se ajustem.
Com o passar do tempo, o ajuste de preço permite que exportadores ampliem suas vendas, enquanto consumidores domésticos podem substituir produtos importados por alternativas nacionais. O gráfico desta semana ilustra essa dinâmica, mostrando como a depreciação cambial derruba o saldo da balança comercial de forma imediata, antes de promover sua elevação, caracterizando o formato em “J”.
Esse exemplo reforça a importância de se considerar os efeitos dinâmicos nas relações macroeconômicas, a fim de evitar interpretações equivocadas sobre choques e políticas econômicas.
View of the Week é uma série semanal da Turim que, a partir de um gráfico, apresenta análises e reflexões sobre diversos tópicos relacionados à gestão de patrimônio, mercados, economia, história e tendências.