Em um View of the Week anterior, explicamos como a marcação da renda fixa na curva (isto é, apresentar a rentabilidade baseada apenas na taxa contratada) pode ocultar riscos para o investidor, ao mascarar a variação dos preços do título no mercado secundário. Notadamente, a preocupação, nesse caso, costuma estar associada às oscilações negativas. No entanto, a marcação a mercado também pode refletir ganhos relevantes.
A lógica é simples: quando a taxa de um título pré-fixado – aqueles cuja taxa contratada, ou parte dela, é definida no momento da compra – cai, tudo o mais constante, seu preço sobe. No caso dos títulos públicos, as taxas variam conforme as expectativas do mercado para a política monetária (especialmente no curto prazo), e pela inclinação da curva, que também reflete fatores como os juros globais e a percepção de risco-país.
O gráfico desta semana compara os retornos de três índices de renda fixa em janelas móveis de cinco anos: o IMA-B, o IRF-M 1+ e o CDI. Os dois primeiros, calculados pela ANBIMA, refletem cestas de títulos públicos: o IMA-B, de títulos atrelados à inflação (taxa real), e o IRF-M 1+, de títulos prefixados que remuneram juros nominais.
Nota-se que, na maior parte do período analisado, ambos superaram o CDI — mais especificamente, 89,4% e 90,7% do tempo, respectivamente. O gráfico também mostra que a janela atual de performance relativa favorável ao CDI é a mais longa da série histórica, embora parte desse movimento tenha começado a se reverter desde o início do ano.
View of the Week é uma série semanal da Turim que, a partir de um gráfico, apresenta análises e reflexões sobre diversos tópicos relacionados a gestão de patrimônio, mercados, economia, história e tendências.
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